; 传统理论认为，财务杠杆和以盈利能力表示的企业绩效是正相关的，这里假定市场不愿意为目前不盈利的企业提供资金。然而，那些股东权益报酬低的企业增加杠杆将导致收入外流，会降低股东权益的价格和限制权益的发行。从实证研究来看，国外学者Short等(2002)、Brailsford等(2002)、Jensen等(1992)、Friend等(1988)、Berger等(1997)的研究较为一致的表明，企业的绩效对企业的资本结构具有显著的负向影响。另一方面，Donaldson(1961)认为，因为交易成本的存在，企业的融资顺序为：首先是保留盈余，其次是负债，最后是权益融资。Myers(1984)、 Myers和Majluf(1984)在解释企业存在不对称信息时的融资决策也得出相同的结论。也就是说，保留盈余和企业杠杆之间可能存在负相关关系。
3.非负债类税盾
由于折旧也像债务利息那样具有抵税作用，所以它可以代替负债的免税作用。通常将折旧这类虽非负债但同样具有抵税作用的因素称为“非负债类税盾”。Deangelo和Masulis(1980)，认为，非负债税盾可以替代负债融资中利息的作用，因此有较大非负债税盾的企业倾向于用更少的债务。事实上，如果有非负债税盾的企业发行过多的债务，可能会造成潜在的税盾得不到充分利用。Ross(1985)解释，当非负债税盾增加时，企业利息税的节省将减少。也就是说，当非负债税盾增加时，进行债务融资的激励减小，并且当债务增加时，破产的风险增加，而增加非负债税盾可以解决这个问题。在杠杆低时，边际税盾的效应是正的;而当杠杆高时，债务的边际效益因破产成本的增加变为负值。这说明在债务和非负债税盾之间存在负相关关系。
Scott( 1977)，和Moore(1986)认为，有着相当多非负债税盾的企业肯定有相当多的可担保资产，而可担保资产可用来保证借债：担保债务比非担保的债务的风险要小，也就是说非负债税盾和杠杆之间也可能存在正相关关系。综上所述，非负债税盾对企业杠杆的作用可能是正的，也可能是负的。有一点值得强调：即使知道非负债税盾对债务利用的效应，对杠杆的作用也可能不能确定。假定一定规模的企业，其债务水平下降，则权益或保留盈余肯定上升。然而，如果非负债税盾的改变是由于企业规模、权益和保留盈余和企业杠杆的改变而发生变化，很可能是企业的财务出现困境。在这种条件下，企业可能卖掉其可担保资产，减小非负债税盾，则企业规模下降，以摆脱破产的可能。虽然债务减少，但由于企业规模缩小，杠杆率可能减小，也可能增加。
4.成长性
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