公司治理与财务治理模式探讨

公司治理与财务治理模式探讨

2007-10-23 13:38:23　来源：论文频道　关注度： ℃　　进入论坛

人进行激励约束。因此，掌握了经营控制权的代理人，不愿运用还本付息压力沉重，且减少公司自由现金流的债权融资方式，自然选取无偿债压力的股权融资方式。
　　德日国家的金融自由化程度较低，对公司直接融资一直采取严格的监管政策，资本市场发展速度缓慢，加上商业银行在公司治理中的核心作用，逐渐形成以银行贷款为主的融资模式。集中型股权结构模式下，委托人对代理人的激励与监督，不是来自资本市场，而是来自银行体系。在日本，公司与银行间的关系十分密切，银行为公司提供长短期贷款、债券发行支持、股权投资、支付结算等系列融资服务，并称之为主银行体系融资模式。近年来，德日国家放松了金融管制，转为重视“用脚投票”的市场功能，增加公司资金来源中的直接融资比重，但总的间接融资比重仍大大高于美英国家。
　　与融资方式不同的是，由于美英公司主要以股权融资为主，所以，公司的资产负债比例普遍偏低，资本结构的稳定性好，财务风险小。美英国家理论上表述的资产负债比例是40%，但实际上大多上市公司的资产负债比例仅为30%。
　　德日模式的一个重要特征就是高负债经营，德日上市公司平均的资产负债比例大约在70%左右，高负债经营导致德日公司资本结构的稳定性差。同时，高风险的资本结构，也增大了公司在经营过程中的现金调控压力，导致财务结构的不稳定。
　　3.利润分配政策。美英强调资本市场的资源配置功能，以及资源的流动性。认为将利润留在企业由组织机制配置，会破坏市场机制，形成市场机制缺陷，影响配置效率，并为管理人员滥用职权创造机会。因此，美英公司更愿意将盈利的较大比例作为红利回报股东，这样资金又重新回到市场，并通过市场功能再次进行资源配置。
　　德日模式中的市场作用较弱，组织功能较强，股权集中度高，大股东能对经理层实施有效的直接控制，能很好地保护自身利益。公司盈利作不作为红利返还，并没有太大的差异，所以，德日公司的利润分配政策并没有一定的倾向性，基本上是依据大股东们的意愿行事。

　四、构建适合于我国的公司治理与财务治理模式

　　1.股权结构与公司治理模式。公司治理模式虽然是一个微观的制度安排，但与一国的宏观经济政策、市场发育程度、法律文化观念等紧密相关。中国公司治理的产生与发展具有与发达市场经济国家不同的初始状态和约束条件，从计划经济体制下蜕变而来的中国企业，无疑会受到客观制度环境和传统计划模式的影响和制约。中国企业治理模式的形成，不是一个自发的演变过程，而是一个以人为设计和干预为主的制度创新和突变过程。既然是以人为设计和干预为主的过程，那么，公司治理的创立和设计就有个模式的选择问题。
　　公司治理模式选择，首先应考虑现代经济的发展趋势，或者说是股权结构的发展趋势。因为，公司治理本身是解决委托代理所产生的利益不一致问题，而委托代理天生为

上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页

上一篇论文：上市公司资本结构影响因素的实证研究综述

下一篇论文：循环经济与环境会计信息披露理论问题研究

　专题号外

【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口】

　网友评论 ( 评论内容只代表网友观点 )

【会员登陆】【立刻注册】【显示所有评论】

广东：“考高”心态下的复读怪圈揭秘：复读学校究竟怎么忽悠了你落榜不落志近几年15位高考复读生状元盘点高考聚焦深化高考改革应建立多方联动机制落榜了高考复读VS职业培训兰州市高考补习学校市场调查高分复读：荆棘路上难觅阳光贵州省2008年普通高校招生录取共录新生110915名贵州省2008年普通高校招生高职（专科）院校补录工作将于9月22日至25日进行四川：明日专一未完成计划院校再次征集志愿

　潜龙教育网广告联盟

《计算机科学》（专刊）征稿启事
国家一级教育类期刊论文征稿
环保局局长就职发言
入党自传范文4
大学生入党自传范文
入党自传范文3
入党自传范文2
入党自传范文
LVDS技术及其在多信道高速数据传输中的应用
信息安全风险管理理论在IP城域网的应用

　图片新闻

　Google 提供的广告