关于股权分置下上市公司对外担保的实证分析

关于股权分置下上市公司对外担保的实证分析

2007-10-23 13:38:23　来源：论文频道　关注度： ℃　　进入论坛

变量选择和研究假设
1.因变量的选择以担保比率作为上市公司对外担保程度的替代变量，是因为担保比率是对外担保额与上市公司净资产额的比率，是个相对数，能反映上市公司对外担保额的相对大小，担保比率越大，说明上市公司对外担保额越大。
2.解释变量的选择和研究假设
选择了两个反映股权分置的解释变量，其中一个是流通股比率，它能反映股权分置在量上的变化；流通股比率越高，说明上市公司股权分置的程度越低，对股市的影响也就越小，股市对上市公司的制约越大，对外担保比率也就会越低；从另外一个角度理解，流通股比率同时能反映流通股股东在公司股权中所占比率，流通股比率越高，流通股股东在公司治理中越能发挥更大作用，因此有利于制约大股东对上市公司的操纵，减少上市公司不合理的对外担保。为此，根据研究文献和中国实际，提出假设1：
H1：流通股比率与担保比率负相关，即流通股比率越高，担保比率会越低。
另一个反映股权分置的解释变量是市净率，它能反映股权分置在质上的变化，也就是反映非流通股与流通股在价格上的差异。市净率越高，流通股与非流通股在价格上的差异越大，股权分置的程度也越大，由于目前银行审核担保资格主要看净资产额，不关心股价，所以市净率与担保比率之间成负向关系，也就是说市净率越低，大股东利用上市公司作为担保人的动力越强。为此，根据研究文献和中国实际，提出假设2：
H2：市净率与担保比率负相关，即市净率越低，担保比率会越高。
3.控制变量的选择和研究假设
选择了以下几个指标作为控制变量：
第一、选择上市公司的总股本作为反映公司规模大小的指标，总股本越大，说明公司规模越大，公司在社会的影响越大，社会对公司的关注力越大，对大股东形成的制约会越大，因此，上市公司对外担保比率会越低；所以，根据研究文献和中国实际，提出假设3：
H3：总股本与担保比率成负相关关系，即总股本越高，担保比率会越低。
第二、选择第一股东持股比率作为反映公司治理状况的指标。第一股东持股比率越大，大股东对公司控制力越强，当大股东持股比率较低时，大股东侵占中小股东利益的动机随其持股比率提高而增加，产生壕沟防御效应，大股东利用上市公司作担保人的比率会越高，但当持股比率达到一定程度后，大股东侵占中小股东利益的动机降低，产生利益协同效应，随着持股比率的提高，上市公司为大股东担保比率会越小。根据研究文献和中国实际，提出假设4：
H4a：第一股东持股比率低于50％时，第一股东持股比率与担保比率正相关，即第一股东持股比率越高，担保比率会越高。
H4b：第一股东持股比率高于50％时，第一股东持股比率与担保比率

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